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3月3日,白酒股迎來(lái)“升機(jī)”,釀酒指數(shù)漲近3%,酒鬼酒、茅臺(tái)、口子窖、洋河等均迎來(lái)顯著反彈。經(jīng)過(guò)春節(jié)以來(lái)持續(xù)調(diào)整、市值蒸發(fā)1.3萬(wàn)億后,白酒“財(cái)富制造機(jī)”再度重啟?有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,一季報(bào)窗口是白酒板塊的重要“變盤(pán)節(jié)點(diǎn)”之一。另外,接受《紅周刊》記者采訪的職業(yè)投資人表示,此輪下跌是對(duì)此次白酒快速上漲的一次修正,而這也會(huì)讓市場(chǎng)更加聚焦白酒的基本面,若從一個(gè)更長(zhǎng)的角度來(lái)看,行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)格局將是影響白酒板塊的“最大變量”。
白酒市值最高蒸發(fā)1.3萬(wàn)億
杠桿資金“逆向買(mǎi)入”頭部酒企
3月3日,白酒股一改春節(jié)以來(lái)的“暴跌模式”,板塊內(nèi)多數(shù)個(gè)股展開(kāi)企穩(wěn)反彈,其中, 酒鬼酒、茅臺(tái)、口子窖、洋河等多股漲幅超過(guò)3%。值得一提的是,雖然白酒股迎來(lái)反彈,但若從白酒春節(jié)以來(lái)的“表現(xiàn)”來(lái)看,仍處在短期“超跌模式”。長(zhǎng)期“財(cái)富制造機(jī)”,一度成為短期“財(cái)富收割機(jī)”。
據(jù)中信行業(yè)白酒指數(shù)數(shù)據(jù)顯示,3月3日該指數(shù)報(bào)收90693點(diǎn),相較于2021年2月10日的歷史高點(diǎn)111390點(diǎn)重挫近20%。
隨著白酒春節(jié)以來(lái)大幅調(diào)整,白酒板塊總市值大幅縮水。若以截至3月2日白酒板塊的春節(jié)以來(lái)最大跌幅測(cè)算,白酒板塊市值由開(kāi)年的6.3萬(wàn)億降至5萬(wàn)億,市值蒸發(fā)達(dá)1.3萬(wàn)億元。而在1.3萬(wàn)億的蒸發(fā)市值中,“茅五瀘汾”4家白酒企業(yè)合計(jì)“貢獻(xiàn)”了1.1萬(wàn)億,占比達(dá)8成。其中,貴州茅臺(tái)市值減少近7000億元、五糧液減少超2400億元,瀘州老窖、山西汾酒市值減少均超千億。
值得一提的是,雖然頭部白酒公司“高位跳水”,但卻獲得了高風(fēng)險(xiǎn)偏好的杠桿資金追捧。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì),春節(jié)以來(lái),食品飲料獲得融資凈買(mǎi)入24億元,位居申萬(wàn)28個(gè)大類(lèi)行業(yè)凈買(mǎi)入第4位。其中,茅臺(tái)、五糧液等頭部白酒獲融資盤(pán)“越跌越買(mǎi)”。
以貴州茅臺(tái)為例,春節(jié)以來(lái)獲得杠桿資金凈買(mǎi)入金額最多,達(dá)30億元。在2月22日,茅臺(tái)重挫達(dá)7%,杠桿資金當(dāng)日凈買(mǎi)入茅臺(tái)達(dá)到了15億元。茅臺(tái)最新的融資余額進(jìn)一步升至220億元,刷新歷史新高,杠桿資金并未因茅臺(tái)短期下跌而“拒絕加倉(cāng)”。
白酒獲機(jī)構(gòu)“力推”
重點(diǎn)聚焦一季報(bào)時(shí)間窗口
由于白酒景氣周期具有較強(qiáng)的季節(jié)性,尤其受春節(jié)等傳統(tǒng)旺季的帶動(dòng),白酒股業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往在一季度實(shí)現(xiàn)最高增長(zhǎng)。據(jù)《紅周刊》記者查閱歷史財(cái)報(bào)顯示,近十年以來(lái),白酒公司在一季度業(yè)績(jī)多呈現(xiàn)出“超預(yù)期”表現(xiàn),如茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河等。
雖然白酒近期分化明顯,但仍被機(jī)構(gòu)“力推”,機(jī)構(gòu)的主要的“關(guān)注焦點(diǎn)”之一,在于傳統(tǒng)旺季帶來(lái)的白酒一季報(bào)行情。
如華安證券食品飲料行業(yè)分析師文獻(xiàn)表示,2021年春節(jié)旺季次高端以上白酒動(dòng)銷(xiāo)超預(yù)期,其中高端酒五糧液動(dòng)銷(xiāo)亮眼,高端酒一季度開(kāi)門(mén)紅的確定性最強(qiáng)。對(duì)于近期白酒股二級(jí)市場(chǎng)的分化,他認(rèn)為,雖然春節(jié)前后主流酒企股價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng),但基本面無(wú)憂且持續(xù)向好。在文獻(xiàn)看來(lái),在白酒一季報(bào)開(kāi)門(mén)紅、二季度五糧液批價(jià)有望上攻千元關(guān)口等事件因素下,整體行業(yè)景氣度并未觀察到下行風(fēng)險(xiǎn)。
光大證券也樂(lè)觀預(yù)期白酒一季度業(yè)績(jī)。據(jù)其最新發(fā)布的研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為,2021年春節(jié)期間白酒整體動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)超出預(yù)期,高端白酒春節(jié)期間需求旺盛,價(jià)格堅(jiān)挺,依舊維持高景氣度,一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高,“茅五瀘”預(yù)期均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。另?yè)?jù)光大證券預(yù)判,基于白酒一季度業(yè)績(jī)支撐較強(qiáng),有望催化板塊回升,股價(jià)及估值回調(diào)后,板塊將迎來(lái)更佳投資機(jī)會(huì)。
白酒“階段頂峰”或在去年四季度到達(dá)
同漲共跌成過(guò)去式 分化中機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存
雖然機(jī)構(gòu)樂(lè)觀預(yù)期白酒未來(lái)行情,但有也有謹(jǐn)慎觀點(diǎn)認(rèn)為,白酒的“階段高峰”或已達(dá)到,對(duì)于白酒的未來(lái)預(yù)期,更應(yīng)理性對(duì)待。
財(cái)經(jīng)博主@阿貴龍門(mén)客棧就持這樣的觀點(diǎn),他在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示,白酒的牛市周期已經(jīng)足夠長(zhǎng),另外,在業(yè)績(jī)周期等多個(gè)因素影響下,白酒的超級(jí)牛市或已經(jīng)達(dá)到階段頂峰。
他進(jìn)一步表示,“這輪白酒牛市的起點(diǎn)可以追溯到2014年,已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)7年,足夠使任何板塊能夠完成牛市周期的演繹。而經(jīng)過(guò)了2014-2015年的白酒恢復(fù)估值階段、2016-2018年的行業(yè)快速發(fā)展期,2019-2020年進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段,但在2020年疫情特殊年份中,白酒板塊獲得市場(chǎng)集中追捧,估值快速提升,導(dǎo)致白酒泡沫化加劇,這樣的后果就是行情大熱時(shí)多數(shù)個(gè)股持續(xù)上漲,直到出現(xiàn)整體性的資金無(wú)法接力。”
“事實(shí)上,一些白酒企業(yè)近年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),已經(jīng)透支了未來(lái)多年的業(yè)績(jī),可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)消化,這個(gè)時(shí)間周期不是以日、周計(jì),而是以季度、年度來(lái)計(jì)算。白酒的牛市已經(jīng)在2020年下半年,特別是第4季度或許已經(jīng)達(dá)到了階段性高峰,白酒股的長(zhǎng)期泡沫化已經(jīng)很難持續(xù)。”另外,他向記者指出,“白酒近期的下跌就是分化的開(kāi)始,而經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整,白酒整體性的泡沫沒(méi)有繼續(xù)吹大,反而讓市場(chǎng)更加理性的注重白酒的基本面,因?yàn)橹挥泄乐荡蠓冉档秃蟛庞行碌耐顿Y價(jià)值。”
從白酒的未來(lái)產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看,行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)格局將是影響白酒板塊的“最大變量”。
“白酒本身也具有較強(qiáng)的周期性,如1999-2002年和2012-2014年是白酒兩個(gè)明顯的下行階段,2003-2008年和2015-2020年是兩個(gè)大的上升周期,如果時(shí)間周期縮短,白酒的周期性更加復(fù)雜。所以從周期的角度,白酒的下行周期不排除在三五年內(nèi)就可能出現(xiàn)。另外,從白酒行業(yè)格局與行業(yè)內(nèi)的公司差異來(lái)看,白酒行業(yè)內(nèi)的格局也并不是一成不變的。回顧歷史,無(wú)論‘茅五瀘’以及其他二、三線白酒,事實(shí)上它一直在經(jīng)歷著巨大的變化。這個(gè)行業(yè)很傳統(tǒng),是紅海競(jìng)爭(zhēng),行業(yè)格局仍然隨時(shí)可能發(fā)生大變。所以,從未來(lái)5-10年看,可能周期中的下行周期會(huì)在其中登場(chǎng),行業(yè)格局更是多變,難言長(zhǎng)期向好的邏輯不變,而在白酒未來(lái)分化格局進(jìn)一步加劇的趨勢(shì)下,機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)也將并存。”
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